行业走势： 上周上证综指上涨0.34% ， 创业板指数上涨1.16%，公用事业与环保指数下跌0.91%。环保板块中，大气治理板块上涨0.27%，固废板块下跌1.13%，环境监测板块上涨3.8%，节能与能源清洁利用板块上涨10.59%，电力板块中，火电板块下跌3.01%，水电板块下跌0.85%，清洁能源发电板块下跌2.71%，地方电网板块下跌2.25%，燃气板块上涨3.35%；水务板块下跌1.02%。

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本周要点：

第三监管周期输配电价政策明晰，进一步推进电力市场化改革：5 月15 日，国家发改委发布《国家发展改革委关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，对比第二监管周期，本次政策进一步推动了我国电力市场化改革，明确了“管住中间”的总体思路。一方面，简化了用户分类，定价更为合理。

《通知》要求用户用电价格逐步归并为居民生活、农业生产及工商业用电（除执行居民生活和农业生产用电价格以外的用电）三类，将之前的大工业用电和一般工商业用电合并为工商业用电。

此外，容/需量电价将按照电压等级划分，电压等级越高，容/需量电价越低，对输电网与配电网实现更详细的成本划分。另一方面，《通知》新增上网环节线损费用和系统运行费用（包括辅助服务费用、抽水蓄能容量电费等）。将其他多项费用与输配电价单列开，使得费用明细更加合理、清晰化，同时在新能源的发展下，单列各项费用为未来成本上升提前预留政策空间，电网收入有望逐步理顺。随着电力市场建设的推进，火电的调峰属性有望凸显，推荐【国电电力】、【福能股份】。

广西四台核电新机组环境报告书审议通过，核电投资加速下持续看好核电板块：5 月19 日，生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，强调在确保安全的前提下积极有序发展核电的重大战略部署，会议审议并原则通过《广西白龙核电厂1、2 号机组环境影响报告书（选址阶段）》、《广西防城港核电厂5、6 号机组环境影响报告书（选址阶段）》。此次环境报告书审议通过的广西白龙核电厂1、2 号机组以及广西防城港核电厂5、6 号机组分别由中电投、中国广核投资建设。我们预计今年核电机组审批将维持加速趋势，持续推荐【中国广核】、【中国核电】。

发改委与中亚五国签署产业与投资合作文件，“走出去”有望为传统环保注入新动力：5 月19 日，国家发展改革委与中亚五国（包括哈萨克斯坦、吉尔吉斯、塔吉克斯坦、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦）主管部门签署了产业与投资合作的谅解备忘录，进一　　步深化与中亚国家的合作。在国内垃圾焚烧等传统环保领域市场趋于饱和的背景下，海外项目扩张有望为环保行业注入新增长动力，建议关注与吉尔吉斯奥什城市达成垃圾处置项目开合作开发的湖南省垃圾焚烧龙头【军信股份】。5 月18 日，军信股份公告与吉尔吉斯共和国奥什市政府签订《谅解备忘录》，凭借在长沙城市垃圾处理项目成功经验，开发奥什城市垃圾处置项目，包括但不限于生活垃圾、市政污泥、渗滤液及飞灰等废弃物处理、垃圾压缩转运、填埋场整治、老龄垃圾处理等。

市场信息跟踪：

1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量82.56 万吨，总成交额4658.02 万元。挂牌协议交易周成交量620 吨，周成交额3.5 万元，最高成交价58.00 元/吨 ，最低成交价56.00 元/吨 ，本周五收盘价为57 元/吨，较上周五上涨1.79%。大宗协议交易周成交量82.5 万吨，周成交额4654.5万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.35 亿吨，累计成交额107.78 亿元。本周，天津碳排放权成交量最高，为44.93 万吨。碳排放平均成交价方面，广东市场成交均价最高，为85.7 元/吨，天津市场成交均价最低，为32.35 元/吨。

2）天然气价格跟踪：根据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为4121 元/吨，环比上期下跌129.38 元/吨，跌幅3.04%。其中，接收站出厂周均价4580.29 元/吨，环比上周下跌232.39 元/吨，跌幅4.83%；工厂出厂周均价为4039.54 元/吨，环比上周下跌86.46 元/吨，跌幅2.1%。

3）煤炭价格跟踪：根据中国煤炭资源网数据，5 月19 日，秦皇岛5500 动力混煤平仓含税价为965 元/吨，周环比下跌10 元/吨，跌幅1.03%；山西大同南郊5500 动力煤车板含税价为845元/吨，周环比下跌10 元/吨，跌幅1.17%；CCI 进口4700 为803.48 元/吨，周环比下跌31.39 元/吨，涨幅0.38%；防城港5500 动力煤（印尼）库提含税价为1093 元/吨，周环比下跌31.87 元/吨，跌幅2.83%。

投资组合：

【新奥股份】+【中国广核】+【蓝天燃气】+【盛剑环境】+【美埃科技】+【赛恩斯】+【大地海洋】

风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险，资产重组失败风险，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。

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